Perspectives relatives aux marchés émergents : S’adapter pour assurer la croissance

Trois choses auxquelles nous réfléchissons aujourd’hui :

1. Diversification : Les marchés émergents (ME) devraient rester bénéficiaires si les investisseurs continuent à diversifier leurs portefeuilles au cours de l'année à venir. Les allocations des investisseurs aux marchés émergents restent inférieures aux pondérations de référence1, en particulier en ce qui concerne les actions chinoises. C'était la bonne stratégie les années précédentes, mais la situation a changé en 2025. Nous nous attendons à ce que les entrées de portefeuille soient favorables aux marchés émergents, qui présentent des attraits évidents. Il s'agit notamment d'un large éventail de sociétés exposées aux chaînes d'approvisionnement liées à l'intelligence artificielle (IA), de certains grands marchés peu exposés au commerce (Inde et Brésil) et de valorisations attrayantes par rapport aux marchés développés.

͏2. Redressement des bénéfices en Inde : La capacité des actions indiennes à inverser leur sous-performance de 2025 par rapport aux autres marchés émergents dépend en partie de la relance des bénéfices. Les prévisions du consensus pour l’indice Nifty50 misent sur une croissance des bénéfices de 15 % pour l'année à venir2. La reprise attendue de la consommation et des dépenses publiques devrait contribuer à stimuler cette croissance. La faible inflation laisse place à une baisse des taux d'intérêt, ce qui favoriserait également le redressement des bénéfices.

3. Amérique latine : Les répercussions des mesures prises par les États-Unis au Venezuela auront probablement un impact sur l'évaluation des primes de risque par les investisseurs sur les marchés développés et émergents à long terme. À court terme, la baisse des cours du pétrole et la poursuite de l'apaisement de la pression inflationniste devraient maintenir la tendance à la baisse des taux d'intérêt dans le monde entier, à l'exception du Japon. Même si le Venezuela fait la une des journaux en ce qui concerne l'Amérique latine en 2026, l'élection présidentielle au Brésil, prévue pour octobre, devrait également attirer l'attention des investisseurs.

Perspectives

Nous laissons derrière nous une excellente année 2025, avec une surperformance des actions des marchés émergents par rapport à celles des marchés développés3. Il est peut-être trop optimiste de s'attendre à une nouvelle performance aussi exceptionnelle, mais nos perspectives pour les actions des marchés émergents en 2026 restent positives. Nous basons ces perspectives sur plusieurs thèmes favorables qui continuent de stimuler la dynamique des bénéfices dans l'ensemble de la classe d'actifs.

Chaîne d’approvisionnement de l’IA : Les marchés émergents sont loin d'être homogènes, et la diversité des pays et des secteurs crée des opportunités distinctes. L'IA restera un moteur clé dans le segment général des technologies de l'information, et le potentiel de croissance structurelle de l'IA continue de sous-tendre les arguments d'investissement que nous prévoyons sur les principaux marchés émergents. Il est important de noter que les opportunités ne se limitent pas aux bénéficiaires directs dans les semi-conducteurs à Taïwan et en Corée du Sud. Nous pensons qu'une exposition intéressante se dessine également tout au long de la chaîne d'approvisionnement liée à l’IA, notamment dans les services de fabrication électronique, les unités d'alimentation et les sociétés de circuits imprimés.

Parallèlement, certaines sociétés Internet basées en Chine intègrent de plus en plus l'IA à leurs écosystèmes, ce qui pourrait permettre de réduire les coûts et de générer une croissance supplémentaire par rapport aux modèles de commerce électronique et de publicité traditionnels. Les principaux acteurs chinois de l'Internet sont de grands fournisseurs de services cloud et devraient tirer avantage de la demande croissante de charges de travail liées à l'IA.

Leadership industriel de la Chine : La demande mondiale d'énergie continue d'augmenter, une tendance qui s'accélère en raison des besoins énergétiques croissants des centres de données qui sous-tendent l'essor de l'IA. Ce besoin a entraîné une hausse de la demande d'infrastructures connexes, notamment de batteries de stockage d'énergie et d'équipements électriques connexes. Les entreprises industrielles chinoises sont à l'avant-garde de cette tendance, enregistrant de la croissance à la fois sur leur marché intérieur et, de plus en plus, grâce à leurs exportations. De même, les constructeurs chinois de véhicules électriques tirent parti de leurs avantages technologiques pour gagner des parts de marché dans le monde entier, une tendance qui devrait se maintenir en 2026.

Changements de politique et réformes intérieures : De nombreuses banques centrales des pays émergents ont continué d'assouplir leur politique monétaire pour soutenir la demande intérieure et équilibrer leurs objectifs politiques généraux, et nous pensons que cette tendance devrait se maintenir en 2026.

En Chine, la campagne anti-involution vise à lutter contre la concurrence excessive sur les prix et la surcapacité industrielle. Bien qu'il soit trop tôt pour évaluer le succès de cette initiative, elle pourrait permettre de réduire les incitations à une concurrence destructrice de marges, en particulier dans les secteurs faisant l’objet d’un contrôle politique croissant. Pour les entreprises bien gérées, cela pourrait réduire la nécessité de dépenses défensives pour protéger leurs parts de marché, ce qui pourrait améliorer la qualité des bénéfices et permettre une allocation plus rationnelle des ressources au fil du temps.

En Inde, le soutien politique axé sur la consommation semble avoir un impact sur les récentes tendances de consommation.
Les avantages de ces réformes devraient transparaître davantage dans les bénéfices des entreprises en 2026.

En Amérique latine, le Brésil est bien placé pour tirer parti de taux d'intérêt plus favorables en 2026, même si les élections à venir risquent d’entraîner une certaine volatilité des marchés. Le Mexique, quant à lui, continue de tirer avantage de la tendance au
near-shoring et de sa proximité stratégique avec les États-Unis.

Commerce, droits de douane et résilience : Les droits de douane américains sont désormais largement en place, la plupart des pays ayant conclu des accords commerciaux. Au moment de la rédaction du présent rapport, certains pays émergents, dont le Brésil et l'Inde, poursuivent des négociations commerciales actives avec les États-Unis. Ces économies sont toutefois relativement moins dépendantes des exportations que certaines de leurs homologues, ce qui les met un peu plus à l'abri des chocs tarifaires directs éventuels4.

Les actions des marchés émergents ont déjà fait preuve de résilience en se remettant des perturbations initiales liées aux droits de douane en 2025. Nous pensons que cette adaptabilité, grâce à des ajustements de la chaîne d'approvisionnement, à une réorientation des échanges et à des moteurs de croissance ancrés au niveau national, devrait continuer de favoriser cette classe d'actifs.

Conclusion : Nous pensons que des thématiques à long terme convaincantes déterminent le paysage d'investissement des marchés émergents en 2026, notamment le leadership dans les chaînes d'approvisionnement liées à l'IA, la technologie, la numérisation, la montée en gamme de la consommation et les soins de santé. Ces domaines de croissance structurelle, combinés à des valorisations favorables dans certains marchés émergents, étayent nos perspectives favorables pour 2026.

Analyse des marchés : Quatrième trimestre 2025

Les actions des marchés émergents ont progressé au dernier trimestre 2025. La Réserve fédérale américaine a procédé à sa dernière baisse de taux d'intérêt pour l'année en décembre et a créé un environnement favorable pour les actions du monde entier.
Sur le trimestre, l’indice MSCI EM a enregistré une performance de 4,78 %, tandis que l’indice MSCI World a affiché un rendement de 3,20 %5. 

La région de l’Asie émergente a progressé, les indices boursiers de la plupart des pays ayant enregistré des hausses.
Les actions indiennes se sont bien comportées ce trimestre, même si le rythme de leur surperformance s'est ralenti en décembre, les investisseurs ayant bloqué leurs bénéfices. L'inflation est restée modérée, tandis que l'économie a enregistré une croissance rapide de 8,2 % au deuxième trimestre de l'exercice 2026. Le marché des actions de la Corée du Sud a reçu le soutien de ses constructeurs automobiles et de ses deux plus grandes entreprises de semi-conducteurs. Le secteur automobile a progressé lorsque les États-Unis ont réduit leurs droits de douane sur les importations automobiles, et les semi-conducteurs ont tiré avantage d’annonces faisant état de projets d’augmentation de la production. L’essor mondial de l'IA a favorisé les actions taïwanaises et poussé à la hausse l’indice d’actions du pays. Cette exubérance face à l'IA a permis à Taïwan de réaliser sa plus forte croissance de commandes à l'exportation en près de cinq ans en novembre, avec un maintien des exportations de produits technologiques et de télécommunications.

Les actions chinoises ont subi une pression à la baisse après que le Politburo a proposé une approche plus modérée pour ses mesures de stimulation en 2026. Notre gestionnaire de portefeuille d'actions chinoises a résumé cette déclaration de manière assez succincte : il n'y avait rien de nouveau, mais c'était la plus courte depuis 2017, avec seulement 1 318 caractères chinois.
Notre gestionnaire de portefeuille en a déduit une approche peu encline à changer quoi que ce soit pour le moment.

Les actions des régions émergentes d’Europe, du Moyen-Orient et d’Afrique ont également progressé, suivant la trajectoire générale des marchés actions mondiaux. La volatilité des cours du pétrole a entraîné des perspectives prudentes en matière d’énergie et a exercé une certaine pression sur les actions saoudiennes. En Afrique du Sud, l'inflation a ralenti pour la première fois en trois mois en novembre, ce qui confirme les prévisions selon lesquelles la banque centrale devrait encore baisser ses taux d'intérêt en 2026, malgré un objectif d'inflation plus bas.

Les actions de la région émergente d’Amérique latine ont progressé, menées par les actions chiliennes grâce à la hausse des cours du cuivre. La banque centrale du Mexique a réduit ses taux en décembre, abaissant son taux d'intérêt de référence à 7 %, son plus bas niveau depuis juin 2022. L'économie brésilienne s'est contractée en octobre par rapport au mois précédent, signe révélateur d'un ralentissement de l'activité à court terme en raison d'une politique monétaire stricte.