CONTRIBUTEURS
Marcus Weyerer, CFA
Director of ETF Investment Strategy EMEA
Franklin Templeton ETFs
L'Asie, continent de diversité, de dynamisme et d'ascension économique, est devenue une cible privilégiée des investisseurs mondiaux en quête d'opportunités dans un paysage financier en pleine mutation. Véritable mosaïque de cultures, d'économies et de complexités géopolitiques, l'Asie est à la croisée de la croissance, de l'innovation et d'une importante dynamique démographique.
Pour 2024, par exemple, le Fonds monétaire international prévoit une croissance de 6 % pour l'Inde et de plus de 5 % pour certaines économies de l'ANASE, contre une moyenne mondiale de 3,1 %.1 Alors que les investisseurs naviguent dans cette région diversifiée, un changement de stratégie notable gagne du terrain : l'exclusion de la Chine des investissements en actions asiatiques. L'exclusion stratégique de la Chine des portefeuilles d'investissement est motivée par la reconnaissance croissante du poids économique et politique de la Chine sur l’échiquier mondial, ainsi que des défis et des opportunités uniques qui en découlent. Nous concentrons sur quatre piliers : l'amélioration de la diversification, la gestion des risques géopolitiques et la flexibilité, la vision tactique actuelle de la Chine et l'exposition accrue à des économies asiatiques plus petites mais dynamiques.
2013 vs. 2024 : Pondérations dans un indice hypothétique FTSE All Asia* (%)
Mars 2024
Données au 1er mars 2024. Sources : FTSE 2023, Bloomberg et Franklin Templeton. *Hypothétique – les pondérations affichées ont été calculées sur la base de l’indice FTSE All World ; il n’existe pas d’indice FTSE All Asia disponible dans le marché. Les indices ne sont pas gérés et il n’est pas possible d’y investir directement. Mentions et conditions importantes du fournisseur de données disponibles sur www.franklintempletondatasources.com.
Améliorer la diversification
L'essor de la Chine au cours des deux dernières décennies environ a joué un rôle essentiel dans l'évolution
économique de l'Asie. Sa croissance rapide, ses avancées technologiques et son importance stratégique ont contraint les investisseurs à reconsidérer leurs allocations aux marchés émergents, et à l'Asie en particulier. Traditionnellement, la plupart des indices asiatiques ont exclu le Japon, en raison notamment de sa domination en termes de capitalisation boursière, mais aussi compte tenu des spécificités économiques du pays. Actuellement, le Japon représente environ 41 % d'un indice All-Asia. C’est 7 points de pourcentage de moins par rapport à il y a dix ans, mais toujours trop par rapport à ce que la plupart des investisseurs considèrent comme une allocation bien diversifiée. Dans le même temps, la pondération de la Chine est passée de 9 à 16 %.2
La plupart des investisseurs réservant déjà une allocation séparée pour le Japon dans la pratique, cela signifie que le poids de la Chine dans les allocations hors Japon a parfois dépassé les 30 %. Le pays représente également plus d'un quart des indices des marchés émergents.3 De plus en plus, les investisseurs se sentent mal à l'aise face à cette influence démesurée d'un marché individuel, quelle que soit leur vision tactique actuelle du pays. Du point de vue de la construction et de la diversification des portefeuilles, il semble judicieux de poursuivre la désagrégation des engagements concernant l'Asie hors Japon ou les marchés émergents, et de gérer séparément les allocations à la Chine, par exemple avec des ETF nationaux. La décision d'exclure stratégiquement à la fois le Japon et la Chine n’est que la reconnaissance du risque potentiel de concentration associé aux géants économiques.
Gestion des risques géopolitiques et flexibilité
Les tensions géopolitiques sont en augmentation depuis des années, les relations entre les États-Unis et la Chine étant soumises à de fortes pressions pour une multitude de raisons. Les investisseurs sont également attentifs aux scénarios de risque qui, avant l'invasion de l'Ukraine par la Russie, semblaient hors de propos ou, à tout le moins, tirés par les cheveux. Des signes d'un timide rapprochement entre Washington et Pékin ont été observés récemment, mais avec l'élection présidentielle de novembre prochain, les espoirs d'un accord global sur les multiples différences entre les superpuissances restent minces. En réalité, abstraction faite des risques extrêmes, les investisseurs devraient se préparer, pour les années à venir, à des accès récurrents de volatilité qui ne seront pas dus à l'économie, mais au flux d'informations géopolitiques. Dans ce contexte, nous pensons que le concept de désagrégation deviendra plus courant à la fois parmi les traders à court terme et les investisseurs stratégiques. L'option de flexibilité et de vitesse d'exécution dans la gestion des portefeuilles exigera une prime, même si l’option n'est jamais exercée.
Exposition aux pays dans les différentes stratégies, pondérations relatives (%)
Mars 2024
Data as of March 2024. Sources: FTSE 2023, Bloomberg and Franklin Templeton.
Visions tactiques de la Chine
Au cours des cinq dernières années, les performances des actions chinoises ont connu des hauts et des bas marqués mais dans l'ensemble, la situation était compliquée au niveau des rendements. L'indice FTSE Asia ex Japan ex China a surperformé pendant Asia ex Japan de 30 points de pourcentage sur cinq ans, de 23 points sur trois ans et de 1 point depuis le début de l'année.4 Nous restons optimistes concernant les opportunités à long terme de la Chine – un pays opérant une transition sur plusieurs années qui sera parfois douloureuse, mais qui pourrait conduire à terme à une croissance plus durable, bien que plus faible. De nombreux investisseurs sont actuellement plus préoccupés par les nombreux défis et pourraient envisager de sous-pondérer tactiquement la Chine – en particulier compte tenu de son poids toujours dominant dans les indices standard de l'Asie et des ME. Le pays se trouve non seulement à un stade du cycle économique différent de celui de nombreuses autres économies, mais son modèle économique tout entier est assez unique. Pour les investisseurs qui se veulent actuellement prudents quant aux perspectives à court et moyen terme, une allocation hors Chine, conjuguée à une exposition à la Chine au sens large dans un seul pays, peut apporter la précision nécessaire pour mieux aligner leurs portefeuilles sur leur analyse économique.
Exposition accrue aux économies asiatiques dynamiques
L’Asie offre un univers diversifié d’économies qui peuvent être sous-estimées dans les portefeuilles. L’Inde est l'un des grands pays qui croît le plus rapidement, avec des perspectives solides à court et à long terme. Taïwan et la Corée du Sud disposent de compétences technologiques de très grande qualité qui pourraient briller à nouveau en 2024, tandis que Hong Kong et Singapour sont deux plateformes commerciales et places financières de premier plan dans le monde. L'Indonésie est la quatrième nation la plus peuplée, peut se targuer d'être la plus grande économie d'Asie du Sud-Est et possède environ un cinquième des réserves mondiales de nickel. Elle est appelée à jouer un rôle de premier plan dans la chaîne d'approvisionnement des véhicules électriques.
Nombre de ces nations sont bien placées pour tirer parti de l’approche de la fabrication en plein essor « Chine plus un ». La redistribution de la pondération des indices chinois entre certains de ces acteurs s’avère judicieuse, non seulement en termes de diversification, mais aussi d'un point de vue économique.
La décision d’exclure la Chine des expositions standard représente une approche novatrice des allocations aux actions asiatiques. Nous pensons toutefois qu'il y a des arguments à long terme à faire valoir au-delà des considérations tactiques. L'importance de la Chine en tant que pays et économie, ainsi que sa domination dans les indices des marchés asiatiques et émergents, suggèrent qu'un point de vue distinct se justifie. Les tensions géopolitiques fluctuent, mais l'émergence d'une superpuissance autre que les États-Unis continuera. La trajectoire de croissance de la Chine ralentit, conformément au fait qu'elle est devenue un pays à revenu intermédiaire et qu'elle est sur le point de rejoindre la catégorie des pays à revenu élevé. Certains de ses voisins immédiats et régionaux, en revanche, passent à la vitesse supérieure. L'Asie, en tant qu'entité économique, tirera de plus en plus la croissance mondiale, et nombre de ses économies offrent aux investisseurs des opportunités qui ne sont peut-être pas bien reflétées dans les expositions standard.
Notes de fin
- Fonds monétaire international, 2024.
- Source : FTSE, Franklin Templeton, 2023. Sur la base de l’indice FTSE All World
- Ibid.
- Source : FTSE, 12. Déc. 2023. Les indices comparés sont le FTSE Asia ex Japan ex China et le FTSE Asia Pacific ex Japan Australia and New Zealand.
QUELS SONT LES RISQUES ?
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